樱井步

樱井步记得常来哦!█作者 张锐 系中国市场学会理事、经济学教授 在多重压力中寻找平衡,在起伏跌宕中厘清方向,在贸易摩擦中挣脱羁绊,在错乱场景中谋求破局,在局部危机中逆势而进,在政策赋能中蓄势上行…… 过往一年的国际金融领域遭遇了太多反向性、破坏性因素的冲击与袭扰,同时也承接了许多积极性、创新性能量的供给与补养,多空力量的交织与博弈,正反势力的对阵与较量,共同锻造了全球金融市场的独特年度场景。翘首遥望未来一年,尽管我们无法准确预知金融市场起伏的峰顶与低点,更不能描绘出每一种金融产品运行的详尽轨迹,但可以大致勾勒出总体市场的结构特征,进而初步辨识出市场演进的大体脉向。 1 宽松货币政策的驱动 过去一年,美联储三次降息,带动全球30多个国家的中央银行跟进降息,最终货币市场利率降至数十年来的最低水平,并向全球市场注入了超过20万亿美元的流动性。与降息动作相伴的是,美联储再次启用搁置十年之久的债券回购工具;欧洲央行在宣布结束持续四年的“购债计划”不到12个月就紧急启动QE;同时,日本央行维持1-3年期、3-5年期日债购买规模不变。 放在历史维度中观察,全球股市行情与美联储货币政策往往保持着十分紧密的关联。数据显示,历史上美联储开启5轮降息周期,货币基准利率中枢不断下移,宽松的货币政策都会将股票价格推到一个新的水平。2019年美国股市屡创新高,全年道琼斯上涨22.34%,纳斯达克上涨35.23%,标普500上涨28.88%;英国、德国、瑞典与希腊等欧洲国家股市以及日经225、澳大利亚普通股、新西兰50指数纷纷创出历史最高点;新兴市场阵营中,印度孟买30指数过去一年中在历史上首次突破40000点,并成功摸到了历史最高点位,而巴西BOVEXPA也以巨大的年度涨幅升至历史最高点。 债券市场方面,受益于宽松货币政策造就的低融资成本优势,从政府到银行金融机构再到非金融企业不约而同地抢发债券,全球债券存量发行规模截至2019年底增至115万亿美元。但是,利率的降低又同时拉低了债券收益率,全球负收益率政府债券过去一年中一度急速扩容至17万亿美元的历史新高,同时全球负利率企业债券规模也超过1.2万亿美元。而与负收益率债券相伴而行的还有债券市场的利率倒挂,其中,美国30年期与10年期国债、10年期与1年期、1年期与3个月的国债在2019年均多次出现倒挂。另外,债券价格与债券收益率呈现出反向运动态势,因此,在众多的债券收益率跌入负值区间的同时,债券价格却昂首向上,2019年的全球债券市场与股票市场一起上演了一场扶摇直上的牛市行情。 汇率市场方面,美元不仅没有随着美联储降息出现下行,反而收获了一定涨幅,美元与非美货币的“跷跷板”效应再度上演,在欧元、日元等主流货币纷纷下跌的同时,新西兰元币值更是降至历史最低位。同样,伴随着美元的升值,为了对冲本国货币贬值,许多新兴市场国家不得不抛出大量美元储备,包括印度等国在内的官方美元储备资产大幅萎缩。而在整个新兴市场体系中,受伤最严重的国家则是阿根廷,全年阿根廷比索对美元不仅降至历史低点,而且成为新兴市场表现最差的货币。 在大宗商品市场,2019年布伦特原油一度冲高到74.75美元/桶,最终录得了一根上影线为22.73%的涨幅,收复过去一年的全线失地。同时,纽约NYMEX原油涨幅也高达34.79%。其他能源产品的价格表现则参差不齐,其中,全球天然气期价下降25.75%,焦炭价格收出了一根幅度为0.08%的小阴线,但得益于需求的周期性爆发,橡胶期货价格上涨了14.79%,其他如焦煤、聚乙烯、聚丙烯与聚氯乙烯等产品价格也是跌多涨少。 贵金属方面,黄金期货价格一度探至1559.8美元/盎司的阶段性高位,全年录得了18.63%的涨幅。与往年一样,白银价格追随黄金一路上涨,2019年全年收出了涨幅为15.19%的上影线。同时,贵金属其他品种中除了镍价扭转了过去一年的颓势并录得了30.67%的不小涨幅外,伦铜也一改往日颓势,2019年上涨幅度达到3.48%。不过,继过去两年连续下跌的趋势,伦铝、伦锌和铅的价格均步入下降通道,全年分别下跌1.77%、7.48%和1.77%。 2 未来走势的关键影响因子 动态审视,影响未来一年国际金融市场的主要因子除了供求关系外,还有来自四个方面的关键力量,即经济增长、货币政策、财政政策与地缘政治,多元因素的共振与联动最终造就出市场的基本生态与总体走向。 在经济增长方面,国际货币基金组织(IMF)和世界银行分别认为,2020年世界经济增长速度将达到3.4%和2.7%,同时,经济合作与发展组织(OECD)在《世界经济展望》报告中得出了2.9%的增速结论。三大权威机构得出的预测值均创下了金融危机以来最低或者次低水平。还值得注意的是,联合国贸易与发展会议发布的报告指出,2020年全球经济面临转向收缩的风险。显然,几乎所有的权威机构都对全球经济未来一年的预期表现出了较为谨慎的态度。 货币政策方面,美联储虽然在最新的议息会议声明中表示,2020年会维持利率不变,但如果经济出现下行情,依然不排除进一步降息的可能,而且2020年还是美国大选的敏感时期,特朗普为了不让经济出现变数而影响自己的选票,也会向美联储不断施压。尽管美联储也会坚持“独立性”,但总体看,美国货币政策宽松周期不会出现逆转。受其影响,欧日及新兴市场经济体央行都有在货币政策上继续“踩油门”的可能。另外,只要刺激经济需要,欧美日三大央行“扩表”的步伐都可能加大,至少在购买长期债券上三国都将不遗余力。 但是,宽松货币政策的后续力度正在不断走弱却是不得不面对的严峻现实:一方面,货币政策的总体宽松空间受到压抑,可以继续降低的空间十分有限;另一方面,随着货币的不断放出,实际过程中不仅会发生边际效用递减现象,而且会导致利率的流动性陷阱,出现这种情况,意味着宽松货币政策基本失效。 财政政策方面,按照美国国会办公室报告预计,2020财年联邦财政赤字约为1.2万亿美元,赤字规模显著放大,而基于弥补财政赤字的需要,美国政府还会继续扩大国债发行量。不仅如此,特朗普政府准备启动“减税2.0”计划,目的是将美国中产阶层的所得税率降至15%,由此进一步增大消费动能;令人意外地是,欧盟放松了在《马斯特里赫特条约》上一贯矜持的态度,2020年预算承诺总额和支出总额分别同比增加1.5%和3.4%;与此同时,日本内阁已经批准了规模达102.7万亿日元的新财年预算案,同比增加1.2%,创历史纪录;在新兴市场阵营,印度政府持续5年的基建投资扩张计划继续推进,且不排除莫迪政府会出台新的税改政策。 由于金融危机后以美欧日为代表的发达经济体持续通过政府部门加杠杆刺激经济,使得目前公共财政杠杆率实际已经上升到一个令人心怵的历史高位,其中,美国、欧元区和日本的政府部门杠杆率分别达到了99.4%、97.5%和217.0%,比10年前分别增加了40、58.2和20.3个百分点。与此同时,庞大的债务规模意味着政府利息支出的巨大压力,而利息支出增加又必然挤占投资建设支出,从而削弱财政发力的强度。 地缘政治方面,2020年美国大选无疑是最大的地缘政治扰动因素,如果特朗普落选,将在金融市场引起不小的袭扰。另外,约翰逊已坐定英国首相宝座,2020年英国“硬脱欧”已不容置疑,其不仅对英国经济形成阶段性冲击,也会对与英国贸易投资有着紧密关系的国家贸易与经济带去不小的损失;不仅如此,欧洲地区历来盛行民粹主义,且这种主张的代表人物最近几年作为新锐精英也开始活跃在欧洲政治舞台,未来很可能对欧盟的一体化及其改革构成不小的阻力;而作为局部性非安全因素,美国对伊朗开启新的金融制裁、中东冲突连绵不断、朝核问题协商未果等,都会成为引起全球金融市场波伏的重要风险点。 3 主要指标预测 作为一种不变的基本生态,影响全球金融市场走势的正负两方面力量始终处于博弈与竞逐之中,并最终将归位于弱平衡状态,立足于这样的判断,我们可以对2020年金融产品的行情作出较为清晰的定位与区隔。 首先来看汇率市场,美联储还存在降息的可能,所以理论上,美元存在贬值趋势,而且自金融危机以来,美元已经上涨了10年,也有着高位回落的基本逻辑。但2020年,美联储降息频率不会像过去一年那样频繁,最多只有一次,对美元的下拉影响几乎可以忽略不计。但不得不承认的是,全球主要经济体货币政策都处于宽松周期,非美货币也存在下行的可能;更为重要的是,即便美国经济会出现滑落,其深度也不会大于非美国家,尤其日本与欧元区等主要经济体,同时经济的韧性也要强于后者。因此,只要美国经济不出现失速,美元中枢的下移空间就非常有限。2020年全年,美元上下空间可能在±0.5%-±0.7%。 当然,由于未来一年欧元区内通胀将进一步得到改善,同时宽松货币与积极财政政策也将对宏观经济起到一定的提振作用,欧元与日元的表现可能比美元要略胜一筹,但受到美元下行空间有限的约束,欧元与日元上行的力度也不会十分强烈,2020年年底,欧元兑美元和美元兑日元将分别会摸到前一年1.57和112.4的最高点,上涨幅度分别在2.8%和2.0%左右;至于新兴市场货币,整体仍将处于弱势盘整状态,但不排除土耳其里拉、阿根廷比索以及印尼盾等一些高风险货币出现大幅波动的可能。 其次看股票市场,攀越到历史最高点的美股存在休整的可能性。标准普尔500指数的远期市盈率已在2019年从15倍升至19倍,2020年的收益增长曲线不太可能出现陡峭上升的趋势,因此,未来一年美股上行空间将会受到压制。不过,受到经济基本面依旧比较健康的支撑,美股在短期内不会出现由牛转熊的可能,且极有可能再创历史最高点,而即便是下行跌宕,幅度也不可能超过2%。欧股与日本股市会出现相对较好的年度表现,同时美元走强的趋势被抑制,也有利于资金朝着新兴市场配置,因此2020年新兴市场国家的股市表现将总体上好于前一年。 再来看债券市场,过去一年债券价格上涨主要是负利率的盛行,而当新一年的货币利率上行与下行幅度都锁定在了一定范围内,债券自然不可能像前一年度那样为投资者提供不错的回报。一方面,因为经济状况并没有衰退的迹象,美国10年期国债收益率预计会持续在1.5%之上,乐观情况下也排除会产生一些新的动能将其推高至2.25%以上,正是由于债券利率出现温和上涨,2020年美债市场或许会出现如同高盛所言的“婴儿熊市”;另一方面,相对于美债而言,由于负利率的状态比较稳定,欧元区部分国家如意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的债券会形成正向回报;另外,受益于通胀的显微上行,日本10年期国债收益率将小幅上升至0.05%。 原油市场方面,全球经济增长的进一步放缓客观上了压制了对原油的需求,而为了维护油价,欧佩克已经在2019年年底深化了“OPEC+”的减产方式,即在现有基础上再增加50万桶/日至170万桶/日,同时沙特承诺额外减产40万桶/日。但国际能源署(IEA)依然悲观地认为,2020年原油市场仍会过剩70万桶/日。因为IEA预计,2020年,非欧佩克原油新增产能将达到230万桶/日,除了美国2020年有望首次成为年度原油和燃料净出口国(净出口量预计达57万桶/日),巴西、挪威北海等地的油田正逐步影响全球能源供应版图。鉴于全球石油供给侧表现为明显的“一增一减”的博弈,IMF预计,2020年原油价格为57.9美元/桶,同比略下降。另外,在全球总需求疲弱、工业生产放缓的大背景下,煤炭、天然气等能源类商品的价格中枢也难以上升,彭博大宗商品指数预计或许会下跌6%左右。 最后来看看黄金与白银走势,由于美元上行动能不足,美股和美债也难以打开足量的盈利空间,外加不断叠加的地缘政治风险,且全球央行在2020年还会继续增持黄金,与此同时,根据世界黄金协会对私人持有量的预估,全球黄金投资总价值为3.45万亿美元,仅占全球未偿还债务的1.3%,物以稀为贵造就了黄金独一无二的投资价值,而在以上系列多头因素的支撑与托举之下,新一年黄金价格看涨几乎没有任何悬念。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)新浪科技讯 北京时间1月4日下午消息,据国外媒体报道,苹果公司下个月将在Apple Park总部的史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)剧院举行年度股东大会。届时,股东们将就公司执行董事会选举,以及三项其他股东提案进行投票表决。 根据苹果周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示,今年的股东大会将于当地时间2月26日上午9点举行。在2020年1月2日营业结束前登记在册的股东、或持有苹果股票的股东将被邀请参加此次股东大会。当然,任何持有苹果股份的人都可以通过proxyvote.com参加在线投票。 在今年的股东大会上,苹果股东将总计讨论6项提案,涉及董事会成员选举、批准安永会计师事务所(Ernst And Young)为独立注册会计师事务所,以及批准公司高管薪酬等。另外还有三项股东提案也将进行投票表决。 据悉,苹果给出的董事会成员提名人包括詹姆斯·贝尔(James Bell)、蒂姆·库克(Tim Cook)、阿尔·戈尔(Al Gore)、安德里亚·荣格(Andrea Jung)、阿特·莱文森(Art Levinson)、罗恩·苏格(Ron Sugar)和苏·瓦格纳(Sue Wagner)。 至于迪士尼CEO鲍勃·伊格尔(Bob Iger),他已于去年9月辞去了苹果董事会的职务。原因是苹果和迪士尼都推出了流媒体视频服务,两家公司形成了竞争关系。作为苹果的长期董事,伊格尔表示,苹果对进入娱乐业的兴趣让两家公司走上了“冲突而不是融合”的道路。 2019年,在苹果的“C”级别高管(如CEO、CFO)中,CEO库克再次成为薪酬最低的高管。去年,库克的薪酬仅为1150万美元,其中包括300万美元的基本工资。相比之下,包括CFO卢卡·马埃斯特里(Luca Maestri)、总法律顾问凯特·亚当斯(Kate Adams)、零售和人事高级副总裁迪德雷·奥布莱恩(Deidre O‘Brien)、COO杰夫·威廉姆斯(Jeff Williams)和前零售业务CEO安吉拉·阿伦茨(Angela Ahrendts)等高管,在2019年获得了1900万至2500万美元的薪酬,包括基本工资、股票奖励和其他激励。 虽然薪酬较低,但库克在2019年还获得了1.135亿美元的股权,使得库克在2019财年的薪酬总额达到1.25亿美元,但低于一年前的1.36亿美元。另外,如果苹果能够继续按预期发展,库克将额外获得数亿美元奖励,因为他还拥有126万股(价值约2.757亿美元)待授股权,以及56万股股权激励计划奖励(价值约1.225亿美元)。 至于三项股东提案,其中包括要求董事会薪酬委员会准备一份报告,评估“将可持续性指标纳入业绩衡量标准、业绩目标或股票授予条件的可行性”。该提案认为,尽管苹果吹捧在环境可持续性和人权领域的努力,但将具体指标直接与高管薪酬挂钩,可能会“降低声誉、法律和监管风险,提高长期业绩”。 对于该提案,苹果建议股东投票反对。苹果认为,其现有计划,如年度供应商责任进度报告,环境责任报告和供应商行为准则等已经足够。苹果称,其高管薪酬的设计方案相当明确,整合所需的指标将是多余的,因为它们已经成为企业价值的一部分。(李明) 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)原标题:美向中东增派3500士兵,德法英俄土印等多方关切 [文/观察者网 龙玥]1月3日凌晨,巴格达机场遭美军空袭,导致伊朗“圣城军”指挥官苏莱曼尼在内的多个关键人物身亡。仅一天后,美军再对伊拉克发起空袭,导致6死3重伤。 美伊关系紧张致使德国、英国、法国、俄罗斯、土耳其、印度等各方关切,主流舆论呼吁“克制”,避免形势继续恶化。中国外交部也已敦促有关各方,特别是美方保持冷静克制。以色列方面则表示,“美国有自卫权”。 美方虽然口头上宣称有意“缓和”,但行动上并无“克制”迹象。美国国家广播公司(NBC)3日援引美国防部及军方消息称,美国将向中东增派3500名士兵,以维护该地区可能就苏莱曼尼之死所作出的回应。3日特朗普表示,美国已经杀死了伊朗最高军事人物之一。他还称美国是为了“制止战争”,不是“发动战争”。 伊朗方面,联合国大使拉万奇(Majid Takht Ravanchi)3日告诉美国有线电视新闻网(CNN),杀害伊朗‘圣城旅’指挥官卡西姆·苏莱曼尼无异于在向伊朗宣战;伊朗外交部长扎里夫(Mohammad Javad Zarif)指责美方的恐怖主义及犯罪行为,表示将采取国际层面的法律措施,要求美方对苏莱曼尼的暗杀负责。伊朗抗议活动中烧毁美国、以色列国旗 图:法新社 多国关注紧张局势 美国空袭导致伊朗高级军官身亡后,“克制”一词已成为各国领导人对美伊局势表态的高频词汇。英国、法国、德国、土耳其、埃及、印度、加拿大等多国均作出此类呼吁。 英国媒体“PoliticsHome”3日报道,英国外交大臣多米尼克·拉布就美伊事件发表声明表示,英国政府认识到苏莱曼尼对美国存在威胁,但是进一步的冲突对所有人都没有好处。 英国反对党工党领导人杰瑞米·科宾则反对美国的暗杀行动,并表示:“中东地区的所有国家和相关方面都应该避免紧张局势的升级,在这一地区升级冲突、只会使伊拉克在遭受美国入侵17年后陷入更大的痛苦中。” 法新社3日报道,德国总理默克尔的发言人乌尔丽克·德默尔表示:“我们正处于(事态)升级的危险境地,现在重要的是慎重与克制,以缓解紧张局势。” 法国总统马克龙与俄罗斯总统普京3日就美伊局势通话。前者呼吁各方克制,避免局势升温。普京则警告,苏莱曼尼之死严重加剧地区紧张局势。普京与马克龙 图:法新社 伊斯兰世界方面,埃及、土耳其和巴基斯坦也呼吁各方保持克制。 巴基斯坦官方发布声明,呼吁“尊重主权和领土完整”。巴基斯坦多年来与伊朗关系密切,3日,巴国内已发生了旨在声援伊朗的游行。 土耳其广播电视台(TRT)3日报道,土耳其外交部则在一份声明中指出,使伊拉克变成冲突区的警讯将会伤害伊拉克和地区的和平稳定……土耳其一贯反对外国对地区进行干预以及暗杀和教派冲突,并呼吁各方保持理智和冷静。 《纽约时报》3日报道,埃及外交部声明称,“外交部非常关切地关注伊拉克局势的加速发展,这预示着事态将进一步升级。因此,埃及呼吁控制局势,避免任何升级。” 印度官方全印广播电台(AIR)3日报道,印度外交部表示,中东地区的和平、稳定与安全至关重要。外交部呼吁各方保持克制。美伊两国紧张局势的加剧已经引起了世界的警惕,重要的是避免情形进一步升级。3日,印度国内,特别是印控克什米尔地区,同样发生了旨在声援伊朗的穆斯林游行。 据加拿大《国家邮报》3日报道,美国另一位盟友加拿大的外交部长菲利普(Fran?ois-Philippe Champagne)呼吁各方保持克制,寻求缓和紧张局势。但同时他也指出,加拿大长期以来都对由苏莱曼尼领导的伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”表示担忧,“他们的侵略性行为已经对该地区和其他地区造成了不稳定局势影响”。加拿大已经向该地区派遣了850名军事人员,参与打击ISIS。 值得注意的是,美国紧密盟友以色列表示“美国有自卫权”。据法新社3日报道,以色列总理尼坦雅胡(Benjamin Netanyahu)称赞美国总统特朗普,“迅速、有力且果断地采取行动”。 他表示:“就像以色列有自卫权一样,美国也有相同权利。” 同时,中国外交发言人耿爽3日也对美伊局势做出表态。他称,中方一贯反对在国际关系中使用武力,主张各方应切实遵守《联合国宪章》宗旨和原则以及国际关系基本准则。伊拉克的主权、独立和领土完整应当得到尊重,中东海湾地区的和平与稳定应当得到维护。我们敦促有关各方,特别是美方保持冷静克制,避免紧张局势进一步升级。 美国向中东增兵3500人,伊朗称美方违反国际法 在各国呼吁克制之际,NBC 3日引述美国国防部和军方消息称,美国将向中东地区增派3500名士兵,以维护该地区可能就苏莱曼尼之死所作出的回应。增派部队将部署至伊拉克、科威特和其他区域。 但美国防部与军方却表示,增派士兵并非由苏莱曼尼之死的决定,而是延续美国此前作出的决定。美方士兵 图:法新社 3日特朗普对记者表示,美国已经杀死了伊朗最高军事人物之一。特朗普还称美国是为了“制止战争”,不是“发动战争”。特朗普说,他最近授权对伊朗指挥官发动精确打击,是因为他正在策划针对美国人的“迫在眉睫的邪恶袭击”。 与此同时,五角大楼高级将领、政府官员也开始为空袭苏莱曼尼的决定进行辩护,他们都坚称是苏莱曼尼要袭击美国人,但CNN表示,美国政府尚未提供任何公开证据来证明苏莱曼尼计划的袭击。 伊朗方面也做出了最新表态,3日在接受CNN采访时,伊朗联合国大使马吉德·塔赫特·拉万奇(Majid Takht Ravanchi)表示,(美国)杀害苏莱曼尼就相当于是在向伊朗宣战。他进一步说到:“对军事行动的回应,是军事行动。”伊朗联合国大使拉万奇与外交部长扎里夫 图:TASNIM 新闻社 此外,该媒体报道称,伊朗外交部长穆罕默德·贾瓦德·扎里夫(Mohammad Javad Zarif)3日对国家电视台表示,“这显然是恐怖行动。伊朗将在国际层面上采取各种法律措施,要求美国对苏莱曼尼的暗杀负责。” 伊朗最高领袖哈梅内伊此前则誓言要对美国进行“严厉的报复”,近日伊朗国内也爆发了大规模的游行抗议活动。但伊朗并没有像美方一样,采取明显的军事行动。 联合国秘书长发言人法汉·哈克(Farhan Haq)3日发布声明称,对近期海湾地区局势升级态势深表关切,并呼吁各国领导人此时要保持最大的克制,“这个世界已经承受不起又一场的海湾战争”。 目前,以色列军队已处于高度戒备状态,以色列方面宣称,担心伊朗可能通过其地区盟友发动对该国的攻击,这些盟友包括,伊朗支持的黎巴嫩真主党,以及位于加沙地带的巴勒斯坦激进组织哈马斯和伊斯兰圣战组织。 新浪新闻公众号 更多猛料!欢迎扫描左方二维码关注新浪新闻官方微信(xinlang-xinwen)

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